日博官网手机客户端-五矿经易期货:收割压力渐近 蛋白粕反弹空间有限

  作者:郑商所高级分析师、五矿经易期货农产品分析师 周方影

  收割压力渐近,蛋白粕反弹空间有限

  近日外盘美豆止跌大幅反弹,国内豆粕、菜粕跟涨,主要触发因素是美国农业部8月供需报告。USDA大幅上调美豆单产预估,导致期末库存超预期,报告偏空。不过盘面已经连跌两周,较为充分的反应了美豆丰产的悲观预期,且后期单产基无上调空间,此次报告可以说是利空兑现,夜盘美豆在报告公布之后强势拉起,从而带动国内蛋白粕走强。不过20/21年度美豆丰产已成定局,随着8-9月份美豆收割压力临近,本次反弹空间料有限。叠加国内进口大豆到港庞大,蛋白粕市场有望跟随成本趋势下行。风险点关注15号会谈,短期可能会加剧盘面的波动,但难改蛋白粕震荡偏空态势。

  新作供给施压,成本端支撑不足

  2020/2021年度美豆播种面积为8380万英亩,去年同期7610万英亩。同时,大豆产区风调雨顺,提振作物单产预期。USDA作物生长报告显示,上周美豆优良率74%,去年同期54%,五年均值63%,美豆结荚率75%,去年同期54%,五年均值73%。USDA8月供需报告显示,2020/2021年度美豆单产53.3蒲式耳(上月49.8),产量44.25亿蒲式耳(上月41.25),出口21.25亿蒲式耳(上月20.5),期末库存6.10亿蒲式耳(上月4.25)。按照大豆生长周期性,8月处于美豆结荚和灌浆期,气象预报显示未来产区气温和降雨整体有利于大豆生长。20/21年度美豆丰产已成定局,8月底早播大豆陆续进入收获期,伴随美豆的集中上量,往往会给大豆市场带来季节性的收割低点。

  图1:美豆优良率

数据来源:USDA、五矿经易研究所

  进口到港集中,大豆压榨高企

  因前期大豆进口压榨利润丰厚,国内贸易商买船积极,1-6月国内共进口大豆4500万吨,同比增加18%。三季度大豆到港预估近2900万吨,同比增加9%,7月进口大豆1009万吨、8月、9月大豆到港预估分别为1010万吨和840万吨。数据显示,截至8月7日当周,国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存603.87万吨,同比增加9.85%。预计8月全国大豆库存处于高位整理态势,原料供应充裕。同时因现货榨利丰厚及夏季大豆不易保存,油厂维持高开机状态,带动豆粕库存稳中有增。上周国内沿海主要地区豆粕库存93.5万吨,同比增加8.84%。调查显示未来两周油厂压榨量将继续小幅回升。不过国内生猪复养形势良好,饲料需求持续改善,整体供需矛盾并不突出。农业农村部数据,6月能繁母猪存栏3629万头,环比增加5%,同比首次转正,6月生猪存栏3.4亿头,接近于去年同期水平,相当于2017年末的77%。

  图2:国内沿海主要地区豆粕库存 单位:万吨

数据来源:天下粮仓、五矿经易研究所

  进口叠加替代,菜粕供需宽松

  2020年加菜籽进口依然受限,不过上半年我国进口菜籽总量同比有所回升,海关数据显示,1-6月菜籽进口总量同比增加14%至85万吨。截至8月7日当周,国内沿海进口菜籽总库存35.4万吨,环比增加4.73%,同比增加4.73%。原料供应偏紧导致油厂菜籽压榨总体处于较低水平,上周两广及福建地区菜粕库存2.88万吨,环比减少14.03%,同比减少33.02%。不过进口颗粒菜粕增加,一定程度抵消了菜籽进口的减量。海关数据显示,1-6月我国共进口菜粕95.53万吨,同比增加31%。截至上周,国内港口进口颗粒菜粕总库存14.14万吨,同比增加16.42%。同时,现阶段豆菜粕现货价差位于450元/吨附近,豆粕相对具有性价比,一定程度上挤占菜粕的市场份额。截至上周,两广及福建地区叠加进口颗粒菜粕总库存为17.02万吨,同比增加3.49%。

  图3:两广、福建及进口颗粒菜粕总库存 单位:吨

数据来源:天下粮仓、五矿经易研究所
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责任编辑:张瑶